事件:
   
公司于10月16日晚间发布三季报,2017年前三季度公司实现营业收入16.77亿元,较上年同期增长29.96%,实现归母净利润1.60亿元,较上年同期增长17.75%,符合公司业绩预告。
   
评论:
   
1、业绩增速稳定,预计四季度增速将提升。
   
第三季度公司实现营业收入6.33亿元,较上年同期增长24.15%,实现归母净利润5711万元,同比增长10.80%,公司业绩增速稳健,符合业绩预告。公司业绩增长主要受益于天河鸿城的快速发展以及倍泰健康的并表,另外,公司传统主营业务受到价格竞争以及计价模式的变更,导致收入和毛利率均有所下降,加上并购倍泰健康后公司加大了全国市场的拓展力度,致使销售费用提升,导致整体净利润增速目前仅在17.8%左右。随着CMP平台的快速推进以及倍泰健康于公司在物联网领域的协同效用,加上公司近期推出股权激励计划中显示,2017年全年业绩承诺不低于2.3亿元,增速需达到35%以上,故而预计公司四季度的盈利将有望显著提升。
   
2、物联网标准有望加快落地
   
根据IDC数据表示,到2020年,全球物联网的市场规模将达到1.7万亿,从14年的6558亿美元,以年复合增长率16.9%的速率快速攀升,物联网产业加速发展。在10月11日-14日的杭州·云栖大会中,阿里计划依托其互联网基因,搭建产业链最丰富的物联网市场,并助力推动全球和国内物联网标准的建立,用“平台+市场+标准”三位一体推动IoT向智联化发展。同时,ICA联盟理事长、阿里巴巴集团副总裁、阿里IoT总经理库伟表示要加速建立在接口、低功耗广域网、安全、数据、测试认证这5个部分的标准进程,助推物联网产业的加速发展。
   
3、物联网“连接+平台+应用”的一体化布局,有望助力公司实现加速发展
   
公司借助主营业务的运营商客户基础,在物联网领域优先布局连接和平台层,通过与Jasper进行战略合作,为中国联通提供的物联网连接管理平台注册用户数已经超过4400万户,并有望实现加速增长;子公司基本粒子与德国Cumulocity公司合作,推出QuarkIoE平台,聚焦物联网云平台运营。公司在物联网发展初期依托自身现有运营商和网服技术优势,实现了连接+平台的卡位优势,为后续发力物联网应用领域打下良好根基。
   
4、首次推出限制性股票激励计划,彰显发展信心。
   
公司于9月30日发布2017年股权激励计划草案,计划向公司董事、高管、核心管理人员、以及核心技术人员等共计350人授予限制性股票1309万股,拟授予价格为每股6.88元,并承诺业绩考核为2017年至2019年净利润分别不低于2.3亿元、3.0亿元和3.9亿元,对应的增长率分别为35%、30%和30%。将有效激发公司团队积极性,提高经营效率,有利于传统主营、物联网布局的开展,带动公司业绩高速增长。
   
5、投资建议:维持“强烈推荐-A”。我们看好公司收购倍泰健康后,“连接+平台+应用”的一体化布局,预计2017-2019年备考净利润分别为2.4亿元、3.1亿元、4.1亿元。维持“强烈推荐-A”,当前市值123亿元,对应PE分别为49倍、37倍、28倍。
   
风险提示:物联网行业发展低于预期、传统业务竞争加剧。