事件:公司于2018年2月27日晚发布了2017年业绩快报,2017年共实现营业收入25.91亿元,同比增长42.29%,实现归母净利润2.31亿元,同比增长35.31%。
   
1.业绩位于预告中位数附近,传统业务+物联网业务共同推动公司业绩增长。此前公司预披露2017年业绩增速为2.10亿元-2.57亿元,本次业绩快报实现归母净利润为2.31亿元,位于业绩预告中位数附近,基本符合市场预期。公司2017年第四季度实现营收9.10亿元,环比增长44.39%、同比增长72.45%;实现归母净利润0.70亿元,环比增长20.69%、同比增长100.00%。公司季度经营数据增长加速,除了备泰健康并表因素外,公司主营业务保持稳步增长、物联网业务布局顺利。
   
2.卡位CMP、发力AEP,深耕工业物联网突显产业布局优势,继续看好公司物联网平台长期发展前景。公司和中国联通、Jasper签署了排他性合作协议,成功卡位联通CMP平台。CMP平台的商业模式具有“滚雪球”效应,随着连接数的增多,收入规模有望加速增长。同时,子公司基本立子和Cumulocity共同研发AEP平台,深耕工业物联网、智慧医疗、智慧城市等细分市场,致力于提升企业经营效率、提供预防性维护、预防性数据分析等功能,在增加合作伙伴产业价值的同时自身也有着较好的盈利前景,产业布局思路清晰,长期发展值得期待。
   
3.中标多项工程建设订单,传统业务有望稳定增长。在运营商资本开支下降、市场竞争加剧的影响下,公司传统业务营收规模仍然在增长,市占率稳步提升。公司原有项目大部分来自移动,随着和联通合作日益紧密,有望斩获更多来自联通的订单。2019年5G提前商用,传统业务也有望保持稳定增长的态势。
   
4.盈利预测与投资建议:我们预计公司2018~2019年可实现的归母净利润分别为3.05亿元和4.20亿元,对应现价29倍和21倍PE,继续给予“强烈推荐”评级。
   
5.风险提示:传统业务毛利率下降风险;物联网业务发展不及预期;并购标的无法完成业绩承诺的风险;市场系统性风险。